Нацбанк: ставка на стабильность или необходимость?
Сохранение базовой ставки на уровне 14,25%: текущая экономическая ситуация и перспективы.
11 октября 2024 года Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан (НБРК) принял решение сохранить базовую ставку на уровне 14,25% годовых с коридором +/- 1 процентный пункт. Это решение обусловлено как внутренними, так и внешними факторами, влияющими на инфляционные процессы и экономическую динамику в стране, передает DKnews.kz.
Текущая инфляционная ситуация
В августе и сентябре годовая инфляция продолжила замедляться после ускорения в июле. Однако, несмотря на это, месячная инфляция остается выше среднеисторических значений и уровней, которые наблюдались весной и в начале лета. Устойчивая часть инфляции действительно демонстрирует снижение, но темпы этого процесса остаются недостаточными для достижения целей Национального Банка в краткосрочной перспективе.
Особое внимание также уделяется инфляционным ожиданиям. В сентябре население Казахстана вновь проявило рост инфляционных ожиданий, что может оказать влияние на дальнейшие процессы ценообразования в экономике. Внешние риски также значимы: рост цен на продовольствие на мировых рынках и высокая инфляция в России усиливают давление на цены внутри страны. Внутренние факторы включают в себя продолжающееся фискальное стимулирование, повышение тарифов на услуги ЖКХ, стабильный внутренний спрос и высокие инфляционные ожидания.
Фискальное стимулирование и денежно-кредитная политика
Для достижения среднесрочной цели по снижению инфляции до уровня 5%, Национальный Банк поддерживает умеренно жесткие денежно-кредитные условия. Баланс рисков остается смещенным в проинфляционную сторону. Регулятор отмечает, что стабильное снижение устойчивой части инфляции, а также эффективное и системное решение проблемы финансирования фискального разрыва могут создать условия для осторожного и взвешенного снижения базовой ставки в будущем. В текущей ситуации сохранение жесткости денежно-кредитной политики видится необходимым для обеспечения макроэкономической стабильности.
Годовая инфляция и структура роста цен
Годовая инфляция в Казахстане в сентябре 2024 года составила 8,3%, что по-прежнему значительно превышает целевой показатель. Тем не менее, динамика инфляции соответствует прогнозу НБРК. Основной вклад в замедление инфляционных процессов внесли продовольственные товары, которые показали более низкие темпы роста. В то же время, цены на сельскохозяйственную продукцию, продукцию обрабатывающей промышленности, а также импортные товары вновь начали расти. Особенно заметно это проявляется в ценах платных услуг, что объясняется реализацией программы «Тариф в обмен на инвестиции» и удорожанием рыночных услуг.
Месячная инфляция в сентябре 2024 года составила 0,4%, что выше среднеисторического значения (0,3%). Показатели общей и базовой инфляции, скорректированные на сезонность, также формируются на уровнях выше, чем те, что наблюдались весной и в начале лета. Инфляционные ожидания остаются волатильными: в сентябре они снова продемонстрировали рост. Прогнозы экспертов на конец текущего года были скорректированы с 8% до 8,4%, что свидетельствует о сохраняющихся рисках роста цен.
Внешняя среда: влияние глобальной инфляции
Глобальная инфляция продолжает постепенно замедляться, что объясняется жесткой политикой центральных банков крупнейших экономик мира. Однако на мировых продовольственных рынках цены продолжают расти. В сентябре индекс цен ФАО увеличился за счёт повышения котировок на все включенные товары. В частности, цены на зерновые выросли на фоне опасений по поводу неблагоприятных погодных условий в странах-экспортерах.
Что касается внешних денежно-кредитных условий, то здесь наблюдаются разноплановые тенденции. ФРС США впервые с 2020 года снизила ключевую ставку, учитывая снижение инфляции и охлаждение рынка труда. Европейский центральный банк (ЕЦБ) также снизил ставки в сентябре, однако риторика регулятора осталась прежней — условия будут сохраняться ограничительными до тех пор, пока не будут достигнуты целевые показатели инфляции. В России, напротив, ключевая ставка была повышена до 19%, что стало реакцией на высокий уровень инфляции и проинфляционные риски.
Экономическая динамика и внутренняя ситуация
За январь-август 2024 года краткосрочный экономический индикатор показал рост на 4,4% в годовом выражении. Основной вклад в этот рост внесли отрасли строительства, транспорта и связи. Устойчивый внутренний спрос подтверждается ускорением розничной торговли и поддерживается фискальным стимулированием, увеличением денежных доходов населения и расширением инвестиций в несырьевой сектор. Индикатор деловой активности, отслеживаемый НБРК, уже восьмой месяц подряд остается в положительной зоне, что говорит о стабильности и позитивной динамике в экономике.
Проинфляционные риски и стратегия Нацбанка
Национальный Банк отмечает, что проинфляционные риски сохраняются как со стороны внешней, так и внутренней среды. Внешние риски связаны с высокой инфляцией в России и ростом цен на продовольствие на мировых рынках. Внутренние факторы включают в себя рост тарифов на услуги ЖКХ, устойчивый внутренний спрос при фискальном стимулировании, незаякоренные инфляционные ожидания и рост потребительского кредитования.
Для достижения целевого уровня инфляции в 5% в среднесрочной перспективе необходима дальнейшая поддержка жестких денежно-кредитных условий. Баланс рисков остается смещенным в сторону инфляции, и регулятор продолжит внимательно следить за траекторией инфляции и общей экономической ситуацией. Национальный Банк подчеркивает, что только системное и взвешенное снижение базовой ставки возможно при наличии устойчивой тенденции снижения инфляции и эффективного финансирования фискальных нужд.
Следующее плановое заседание Комитета по денежно-кредитной политике НБРК по базовой ставке запланировано на 29 ноября 2024 года.
